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【行业深度】电子傅楚雄 5G将引领产业进一步升级寻找中国电子信

来源:http://www.qhdyjxn.com 编辑:w66利来国际 时间:2019/02/19

  科技创新浪潮推动电子行业增长,催生行业巨头。当前电子行业即将进入新一轮创新周期,科技巨头正在5G、物联网和AI等技术方向加大布局,引领技术潮流。新的巨头顺势而上超越前代龙头的核心在于:一、自研加收购获得技术,构筑行业尖端技术壁垒;二、自建和收购高端产能,利用技术和产能优势抢占市场份额;三、充分利用管理层卓越的战略眼光,引领行业风潮。我们沿着5G带来的新一轮科技创新周期,参考龙头崛起经验,寻找中国电子信息产业龙头。

  5G即将来临,驱动电子信息行业全方位升级。预计5G基础设施建设期总投资约为1.2-1.5万亿元,预计联网设备等5G生态投资额万亿级别。从5G影响的时间节点上看,基站建设先行,PCB行业首先受益。5G基站建设将为高频、高速、多层板提供新的成长动力,预计2019年通讯用PCB板块营收将实现20%左右增长。

  基站建设逐步完成之后,5G将推动联网设备迭代,为智能手机行业带来换机潮;5G时代,万物互联有望成为现实,联网终端数量有望大幅提升。5G手机预计2019年出现,并有望在2020-2021年迅速普及,带来换机潮,但短期影响有限,预计2019年智能手机出货量仍将小幅下滑;国内消费电子板块受益于行业集中度提升仍能实现增长,但增速或有所放缓;预计消费电子有望最快2019年下半年起逐步复苏,平淡期建议关注聚焦优质赛道、具备创新能力的优质公司。

  长期看5G将带来电子生态系统的变化,为半导体行业提供成长动力。5G将给半导体行业相关领域芯片带来新增成长,但尚不足以平滑2018年下半年存储器回调影响,考虑我国半导体产业处于逆周期发展阶段,预计2019年板块营收仍将保持20%左右快速增长。从长期看,5G将为半导体行业提供新的成长动力。

  投资建议: 2019年电子行业出现爆款终端产品的可能性较小,预计电子行业整体表现可能为先抑后扬,全年保持稳定。建议围绕5G寻找投资亮点和关注细分领域的局部亮点,建议关注布局5G并持续高研发投入,具备龙头基因的公司,考虑技术创新潜力、成长空间、估值情况和流动性风险,重点推荐海康威视(002415.SZ)、深南电路(002916.SZ)、锐科激光(300747.SZ) 、信维通信(300136.SZ)。

  重点公司盈利预测与估值水平情况(股价为2019年1月25日)

  当前电子行业即将进入新一轮创新周期,科技巨头正在5G、物联网和AI等技术创新方向加大布局。通过我们对巨头崛起经验的梳理,新的巨头可以顺着科技浪潮布局新兴产业,顺势而上超越前代龙头的核心在于:一、自研加收购获得技术,构筑行业尖端技术壁垒;二、自建和收购高端产能,技术和产能优势抢占市场份额;三、充分利用管理层卓越的战略眼光,引领行业风潮。我们沿着5G带来的新一轮科技创新周期,参考诸多龙头的崛起经验,寻找中国电子信息产业龙头。

  5G即将来临,对电子信息行业的影响将从基站建设拓展到联网设备更迭,再到5G生态变化,驱动电子信息行业全方位升级。中国在5G标准制定中有了更强的线G研发上具有技术优势,中国有望在5G时代实现引领。国内电子企业有望乘5G东风而起,充分享受5G带来的发展机会。

  5G基站建设将为高频、高速、多层板提供新的成长动力,预计2019年通讯用PCB板块营收将实现20%左右增长;5G将给半导体相关领域芯片带来新增成长,但尚不足以平滑存储器回调影响,考虑我国半导体产业处于逆周期发展阶段,预计2019年板块营收仍将保持20%以上快速增长。

  5G终端预计2019年出现,并有望在2020-2021年迅速普及,带来换机潮,但短期影响有限,预计2019年智能手机出货量仍将小幅下滑;国内消费电子板块受益于行业集中度提升仍能实现增长,但增速有所放缓。平安城市、雪亮工程推动建设,AI促进升级,安防电子龙头成长空间随智能化打开;小间距LED显示依然是LED行业增长发动机,或是中下游投资亮点;面板和被动元器件行业建议关注国产化的渗透趋势。

  我们与市场不同的观点:

  我们梳理了历次科技创新浪潮及催生的巨头,总结归纳了科技巨头的成功经验,并用来筛选在5G科技浪潮推动下,国内未来有望成为电子行业科技巨头的标的。我们认为5G是划时代的通信技术,将对产业和生活带来的影响巨大。我们根据5G对电子行业影响的时间先后顺序,从5G带来的基站建设需求、联网设备终端需求、电子生态系统升级需求等方面分别进行梳理分析,充分提示各领域的投资机会。

  中美贸易争端并非孤立事件,但外部信息对行业的扰动边际效应将减弱,中国科技及中国制造必须更强;5G将给中国电子信息行业带来新一轮创新周期和新的成长动力,促进产业进一步升级。电子行业估值显著低于十年平均水平,修复反弹概率较高;估值处于历史极低水平,再度大幅调整概率较低。

  预计2019年电子行业出现爆款终端产品的可能性较小,电子行业整体表现可能为先抑后扬,全年保持稳定。建议围绕5G寻找投资亮点和关注细分领域的局部亮点。全年建议关注布局5G并持续高研发投入,具备龙头基因的公司,结合技术创新潜力、成长空间和估值情况,重点推荐海康威视(002415.SZ)、深南电路(002916.SZ)、锐科激光(300747.SZ)、信维通信(300136.SZ)。

  5G进展加快、中美贸易战缓和、国家政策层面利好。

  宏观经济下行、中美贸易战加剧、手机出货量不达预期、政策落地不达预期。

  本报告摘自:2019年1月28日发布的年度策略报告

  傅楚雄 执业证书编号:S01

  银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避。

  推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

  谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。

  中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。

  回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

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